招商证券：短期冲击后聚焦科技修复与中报业绩双主线

招商证券发布研报指出，市场短期调整后，科技板块有望迎来修复，同时中报业绩与股价错配方向值得关注。Meta出售算力引发市场震荡，但这并非算力过剩信号，而是高资本开支阶段提升资产回报率的必然选择。行业正从单纯的Capex扩张进入ROIC验证阶段，而非算力过剩阶段。当前调整主要源于短期泛算力板块涨幅较大，叠加杠杆资金放大波动，悲观叙事易引发资金负反馈，此前AI泡沫论与苹果涨价均属类似剧情。然而，流动性冲击后，AI产业趋势未被证伪，存储芯片供需缺口、MLCC涨价、磷化铟缺口等核心逻辑未变，科技方向有望修复。此外，中报业绩与股价错配板块亦值得适度关注。

从基本面看，5月工企利润延续改善，日本半导体设备出货额同比回暖，景气改善领域包括资源品（铜、锡、锌价格上涨）、新能源（碳酸锂价格上行）、TMT（DDR5价格持续上涨，智能手机出货量转正）。资金面上，融资资金前四个交易日净流入109.5亿元，ETF净申购220.3亿元，基金发行回升，融资净买入电子、非银金融、传媒等板块。技术面上，市场短期调整后，估值低位板块具备修复弹性。

投资分析视角：当前市场处于短期冲击后的修复窗口，科技板块（半导体、元件、通信设备）受AI产业趋势支撑，中报业绩可验证方向（锂电材料、创新药、氟化工、养殖）具备估值修复机会。资金面显示融资与ETF资金持续流入，市场情绪有望回暖。

总结展望：短期冲击后，市场将围绕科技修复与中报业绩双主线展开，建议关注估值低位、中报可验证且后续业绩可上修的板块，如锂电材料、创新药、氟化工及部分资源品。