华安证券：市场调整非终结，AI主线慢牛可期

导语：7月2日市场剧烈波动，上证指数下跌2.03%，创业板指大跌5.71%，全A成交额3.47万亿。华安证券认为，此轮调整源于交易过热与海外扰动，但AI产业周期第二阶段行情未结束，资金面与基本面支撑下，市场将转向慢牛格局。

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市场异动：7月2日，上证指数下跌2.03%，创业板指下跌5.71%，全A成交额3.47万亿，较前日减少6%。板块轮动明显，前期弱势的煤炭（+1.60%）、纺织服饰（+1.58%）、传媒（+1.17%）领涨，而强势的通信（-7.36%）、电子（-7.15%）、建筑材料（-3.30%）领跌。风格上，红利指数（+1.16%）领涨，成长风格如科创50（-7.70%）领跌。

资金面分析：近期热门方向交易极致过热，叠加海外算力供给过剩担忧，导致前期强势领域集体大跌。Meta出租算力业务引发市场对算力稀缺性的质疑，美股算力硬件板块大跌，闪迪、英特尔、台积电、迈威尔科技分别下跌10.6%、9.0%、7.0%、8.7%。风险传导至国内，中际旭创（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）、胜宏科技（300476）分别大跌6.6%、11.6%、12.0%、6.4%，拖累创业板指表现。

技术面与基本面：AI产业链上中游主线存在持续过热风险，电子行业换手率自6月25日以来持续在7%以上，处于本轮产业周期高位，客观调整压力未有效释放。然而，第二阶段业绩驱动行情并未结束，参考历史规律，产业周期第二阶段通常持续8个月左右，创业板指涨幅可达60%，成长风格涨幅40-50%。自4月7日行情启动至今，创业板指、成长风格、通信、电子分别上涨28%、30%、41%、74%，仅持续3个月，仍有空间。但行情节奏将从“快急”转向“慢缓”，呈现波动式上涨格局。

总结展望：短期担忧性叙事仅是对交易过热的释放，不改变中期算力链作为核心主线的配置逻辑。投资者应关注估值修复与板块轮动机会，把握慢牛行情中的结构性机遇。