美银力挺胜宏科技：AI PCB价值量飙升，三季度重启增长

AI PCB龙头胜宏科技（300476）近期股价调整引发市场对二季度业绩放缓及英伟达Rubin Ultra平台延期风险的担忧。美银最新研报明确指出，二季度仅为短期节奏放缓，而非成长终结，AI PCB价值量持续提升、新客户导入及AI平台升级三大长期逻辑未变，维持455元目标价及买入评级。

从基本面看，二季度增长放缓主因AI平台切换导致的短暂空窗期。英伟达下一代Vera Rubin平台计算板量产自6月启动，4月仍处小规模试产阶段，收入释放自然滞后。同时，传统PCB业务（占收入35%-40%）受FR-4覆铜板涨价影响，利润率承压，美银因此下调2026年盈利预测约6%，但强调这仅为季度节奏变化，非需求趋势逆转。

技术面与资金面显示，三季度起公司将迎来新一轮增长加速。Vera Rubin平台量产后，高价值PCB出货逐步放量，新平台对PCB规格要求更高，单台服务器PCB价值量显著提升。此外，高层数TPU订单开始贡献收入，AI ASIC自研趋势推动PCB需求快速增长。美银预计，三季度后利润增速将明显快于上半年。

市场对Rubin Ultra平台延期的担忧过度，AI PCB价值量持续提升、新客户导入及AI平台升级三条长期成长逻辑稳固。展望未来，随着AI算力需求爆发和平台迭代，胜宏科技有望在高端PCB领域持续受益于估值修复与业绩增长共振。