三代制冷剂景气高位运行，含氟新材料迎国产替代机遇

光大证券最新研报指出，在HFCs配额刚性约束与内外需求共振下，三代制冷剂行业高景气有望延续；同时，高端材料国产替代加速，半导体与AI浪潮驱动含氟新材料进入高速成长期。供给端，2024-2026年我国HFCs生产配额分别为74.85、79.19、79.78万吨，内用生产配额分别为34.23、38.96、39.41万吨，整体产量配额保持稳定，奠定供给刚性支撑。需求端，2026年国家补贴与“以旧换新”政策持续发力，刺激下游空调、汽车销量增长，供需改善推动核心品种价格震荡走强。截至2026年7月3日，R32、R125、R134a价格分别为6.4、5.5、6.4万元/吨，较年初分别+1.6%、+14.6%、+10.3%。资金面上，英美推迟三代制冷剂淘汰进程，延长我国HFCs出口需求，海外企业提价意愿强烈，英国BeijerRefUK宣布R410A、R407C价格上调60%，R134a和R32分别上调35%和30%，行业高盈利周期有望拉长。技术面上，国内氟化工企业加速布局含氟新材料，电子级氢氟酸突破超净高纯工艺瓶颈，通过一线晶圆代工厂认证并进入规模化放量；全氟聚醚（PFPE）等冷却液凭借绝缘、不燃特性，在浸没式液冷场景中占据不可替代地位。展望未来，三代制冷剂景气高位运行与含氟新材料国产替代将共同驱动氟化工行业向高附加值领域深度转型。