波斯湾运输恢复施压油价，铜金受美元走弱提振

全球大宗商品市场呈现分化走势，原油受波斯湾运输恢复及供应过剩预期压制，基本持平；铜价在美元走弱和利率前景调整下小幅反弹，黄金则因加息押注回落录得周度上涨。地缘政治扰动消退后，基本面因素重新主导市场，投资者需关注供需动态及货币政策信号。

**原油：波斯湾运输恢复至战前水平，油价承压**

原油价格基本持平，交投清淡，因波斯湾石油运输接近战前水平，导致全球关键区域供应过剩。调查显示，OPEC 6月原油产量增加234万桶/日，主要来自科威特、沙特阿拉伯和伊朗。沙特出口已回升至战前水平的90%，阿联酋出口也出现类似反弹。伊拉克作为危机中受冲击最严重的国家之一，终于显现复苏迹象，而大量伊朗原油正在海上积聚。同时，美国和伊朗在卡塔尔进行积极谈判，寻求将60天临时停火转化为持久解决方案。

布伦特期货略超每桶72美元，WTI低于69美元，因美国独立日假期市场成交低迷。两大基准油价均已抹去战时涨幅，录得2020年以来最大季度跌幅。布伦特近月价差本周大部分时间处于看跌形态，显示供应过剩。花旗集团预计，全球基准油价到年底可能进一步跌至每桶60美元。技术面上，布伦特14日相对强弱指数已跌破30，暗示超卖后抛售或告一段落。花旗分析师指出，尽管航运流量趋于正常，但美伊谈判进程仍然脆弱，围绕霍尔木兹海峡管理权的争议持续。

布伦特9月期货上涨0.4%，报72.12美元/桶；WTI 8月期货报68.78美元/桶（因美国假日无结算）。

**铜价：美元走弱支撑反弹，但需求疲软限制上行**

伦敦期铜周五上涨，跟随美元小幅波动，投资者评估美国货币政策前景。LME铜结算价上涨0.3%，盘中一度涨0.9%。彭博美元指数触及两周低点后收窄跌幅。6月，美元因加息预期走强压制铜价，但本周加息押注回落，因美联储主席凯文·沃什表示价格风险下降。利率上升会推高制造商借贷成本，抑制金属需求；美元走强则使铜等商品对非美买家更昂贵。混沌天成期货研究主管李学智表示，美元回落利好铜价，但传统行业持续疲软将限制上行空间。

LME期铜涨0.3%报13366.5美元/吨；期铝持平报3090.5美元/吨；期镍涨1.1%报16424美元/吨；期锌涨1.6%报3541美元/吨；期锡涨3.3%报52628美元/吨；期铅涨0.9%报1891.5美元/吨。

**黄金：加息预期回落推动周度上涨**

随着交易员下调对美联储加息的预期，现货金价逼近每盎司4200美元，本周累计上涨2.2%，迈向5月份以来首次单周上涨。美国就业数据疲软和沃什的鸽派言论削弱了加息押注，提振黄金避险需求。金价上涨反映了资金从美元资产向贵金属的轮动，短期关注技术面阻力位及美联储后续表态。

展望后市，大宗商品市场短期或延续分化：原油受供应过剩压制，但超卖信号可能触发技术性反弹；铜价受美元和需求双重影响，震荡格局难改；黄金在利率预期调整下有望维持强势，但需警惕通胀数据反弹带来的政策风险。