交银国际上调锦欣生殖至买入，目标价3.1港元

交银国际发布研报，将锦欣生殖(01951)投资评级调高至“买入”，目标价3.1港元，核心逻辑基于公司基本面改善与股东回报预期提升。从资金面看，公司经营性现金流显著突破，叠加资本开支缩减，为加大回购和派息奠定基础；从基本面看，不孕症新患者就诊人次同比增长7.5%，周期数增长5.2%，大湾区、昆明/武汉及海外业务均表现亮眼，显示板块轮动下辅助生殖赛道估值修复潜力。管理层预计，在深圳新院区ABS和美国融资计划加持下，下半年回购金额有机会逾3亿元人民币，叠加不低于经调整EBITDA 20%的现金股息(2026-28每年)，总股东回报达到EBITDA的50-80%，有望维持全年8-9%的潜在股东报酬率。展望未来，随着资本开支缩减至5000万元人民币以下，公司现金流管理优化，股东回报策略将进一步提升市场信心，建议关注其技术面突破与资金面持续流入信号。