摩根资管：AI主线未变，下半年关注盈利验证与板块轮动

上半年A股资金高度集中于AI产业链，科技与非科技板块表现差距持续拉大。摩根资产管理多位基金经理在领航者机构策略会上指出，AI产业趋势尚未结束，但估值与交易拥挤度上升后，配置需兼顾景气度与性价比，并通过多元资产分散风险。

从主动权益到均衡价值、混合资产及ETF，基金经理们普遍认为，AI仍是全球科技产业的“最大公约数”，但投资已从概念炒作转向盈利验证阶段。海外AI进入算力放量与商业化落地期，国内则聚焦国产算力芯片、大模型生态及供应链业绩兑现。光、PCB、电源、液冷、存储、先进封装及半导体设备材料仍是重点方向，端侧AI、智能驾驶和机器人可跟踪。

摩根资管中国副总经理杜猛强调，下半年需抓住AI主线，同时依据景气度寻找能源、创新药等机会。商业航天和具身智能虽处早期，但长期研究价值已显现。资深基金经理李德辉指出，资金过度集中后波动加大属正常，三季度市场或逐步均衡，周期和高端制造配置价值有望回升。

新能源方面，基金经理赵隆隆认为，电产业链龙头与二三线企业成本差距大，落后产能退出更充分，储能、电动重卡等需求提供增量，电可能处于供需周期起点；光伏产能去化仍需更长时间。创新药方面，基金经理叶敏表示，中国创新药研发效率与全球竞争力提升，部分公司股价与基本面存在背离，估值修复机会值得关注。

展望下半年，AI行情延续但需精选盈利确定的龙头，资金或向制造、医药、消费和金融等资产扩散，板块轮动下均衡配置与多元策略成为关键。