高盛上调安克创新至买入，目标价看155元

【专业导语】高盛最新研报指出，安克创新（300866.SZ）凭借氮化镓充电器、阳台光伏等强势新品驱动，增长动能显著加速，上调评级至“买入”，目标价大幅提升至155元，隐含约38%上行空间。核心逻辑在于公司“浅海”战略下多品类扩张与全球渠道渗透，预计2025-2028年营收及净利润复合增长率分别达23%和26%。

【正文】

一、核心观点与评级调整

高盛基于2025年全年及2026年一季度业绩预期，叠加近期强势新品（氮化镓充电器、阳台光伏系统、Liberty 5耳机等），上调2026-2027年营收预测8%-15%、净利润预测2%-17%，并引入2028年预测（营收/净利润同比+20%/+23%）。评级由未明确上调至“买入”，12个月目标价从112元升至155元，较当前股价111.99元隐含约38%上行空间。估值方法改为参照耐用消费品覆盖组，采用2028年预期每股收益（EPS）19倍市盈率，以9.5%权益成本折现回2027年中。

二、公司核心竞争力——“浅海”战略三支柱

1. 创新文化及高研发投入：2025年研发费用率9.5%，研发人员占比56.3%，行业领先；推行“第一性原理”结合项目奖金与股权激励。

2. 全球全渠道网络：覆盖180多个国家，2025年线上收入占比70%（亚马逊降至52%，自营官网升至10%），并进驻Apple Store、Walmart、Costco、BestBuy等线下渠道。

3. 多品牌认知度：Anker（充电）、Eufy（智能家居）、Soundcore（音频）均为细分领域头部品牌，连续9年入选Kantar BrandZ中国全球化品牌50强。

三、三大增长驱动

1. 现有品类份额提升：充电类向高容量、快充、智能屏升级；Eufy安防主打本地边缘AI与隐私保护；Soundcore Liberty 5搭载端侧AI芯片强化主动降噪（ANC）。预计充电/储能复合增长率20%，智能家居29%，音频22%。

2. 新“浅海”品类扩张：阳台光伏系统（Solarbank系列，已在德国市场领先，正向其他欧洲国家扩展，2025年储能收入45亿元）；UV打印机（Kickstarter募资4600万美元创纪录）；母婴产品（可穿戴吸奶器）。

3. 市场渗透：美国市场（占收入46%）稳健增长，欧洲（27%）为最快增长区域，复合增长率34%，日本（13%），新兴市场推广Soundcore，中国（3%）谨慎布局。

四、财务预测要点（2026-2028年）

– 营收：305亿元（2025A）→ 389亿元（2026E）→ 474亿元（2027E）→ 569亿元（2028E）

– 归母净利润：25.5亿元（2025A）→ 30.3亿元（2026E）→ 41.0亿元（2027E）→ 50.4亿元（2028E）

– 每股收益（EPS）：4.77元 → 5.65元 → 7.64元 → 9.39元

– 毛利率：45.1%（2025A）受产品结构改善带动上行，但研发投入增加令净利率基本持平。

【投资分析视角】

从资金面看，高盛作为国际顶级投行上调评级，有望吸引外资及机构资金流入。技术面上，当前股价111.99元距目标价155元仍有显著空间，估值修复预期较强。基本面上，公司多品类扩张与全球化布局形成强劲增长引擎，尤其阳台光伏和UV打印机等新品类有望打开第二成长曲线。

【总结展望】

安克创新凭借创新驱动与渠道优势，正处于加速增长期，预计未来三年营收及净利润复合增长率超20%。建议投资者关注其新品放量节奏及欧洲市场渗透进度，作为消费电子出海龙头，长期配置价值凸显。