成交高位+估值低位 非银板块配置价值凸显

【核心投资逻辑】市场交投情绪维持高位，叠加保险板块估值处于历史低位，盈利韧性与政策红利共振，非银金融板块迎来配置窗口。中信建投最新研报指出，当前市场日均成交额虽环比回落，但仍维持在2.94万亿元高位，资金面与基本面形成合力，有望持续激活市场风险偏好。

【资金面分析】本周（6月1日至6月5日）市场日均成交额达29485.10亿元，环比-8.31%，同比+143.91%。两融余额维持2.92万亿元关口，占A股流通市值2.79%，显示杠杆资金持续活跃。公募基金净值规模36.49万亿元，较年初小幅回落0.73%，但整体资金面仍偏宽松。

【保险板块】当前上市险企A股估值处于历史较低分位数，股价已过度反映高基数带来的业绩压力。负债端看，银保渠道“报行合一”强化与分红险演示利率下调预期，寿险NBV有望保持较快增长；财险方面，非车险费用率改善与新能源车险赔付率下降形成利好。资产端看，沪深300指数自4月以来累计上涨8.24%，权益市场回暖将提振二季度利润增速，带动估值修复。

【证券板块】本周证券II指数-0.36%，跑输大盘但跑赢非银指数。IPO与再融资节奏平稳，截至5月末累计上市7家企业，募资90.01亿元；股权再融资规模65.12亿元。资本市场基础制度完善与政策组合拳协同发力，有望系统性提振市场风险偏好。

【多元金融】监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI技术提效背景下，消费金融行业处于政策红利与技术红利双重驱动期，中长期配置价值凸显。

【港股视角】港股非银板块在低估值特征与盈利改善预期共振下，中长期配置价值显著，建议关注板块轮动机会。

【总结展望】短期市场成交维持高位提供流动性支撑，保险板块估值修复逻辑明确，证券板块受益于政策红利与交投活跃。建议投资者关注非银板块在低估值与盈利韧性双重支撑下的配置窗口，尤其看好保险板块的二季度业绩修复行情。