益客食品再推9亿定增，现金短债比0.28逆势扩产

益客食品（301116）于2026年6月10日发布定增预案，拟募资不超过9亿元，用于“益客食品科技谷”等项目。此举距前次定增终止不足两年，且公司当前面临业绩下滑、现金流承压等多重困境，市场对其扩产合理性存疑。

从基本面看，益客食品近年持续扩张但增收不增利。2023年至2025年间，公司有两年陷入亏损，2025年营收189.62亿元同比下滑9%，亏损2.8亿元。供给过剩与终端消费疲软导致产品售价下行，蚕食盈利能力。资金面上，截至2026年一季度末，账面现金仅4.81亿元，短期有息负债高达17.42亿元，现金短债比低至0.28，偿债压力显著。投资活动现金流净流出29.35亿元，固定资产从10.42亿元增至17.08亿元，但产能利用率未披露，产销量自2023年起停滞。

本次定增方案较前次有三大变化：发行对象扩至不超过35名特定对象，控股股东承诺认购5000万至1.5亿元；募资上限从4.5亿元翻倍至9亿元；资金用途从全部补充流动资金转向“益客食品科技谷”项目（新增1亿只肉鸡屠宰产能、3万吨熟食调理品产能、1.5万吨宠物食品原料产能）、肉禽产业链综合研发、数智化升级及补充流动资金。然而，2022年上市募投的“扩建年产2万吨禽肉熟食项目”已两次延期至2028年，调熟板块销量仅4.06万吨，新项目合理性受质疑。此外，项目计划总投资额7.15亿元，拟使用募资6.3亿元，剩余1.11亿元差额需自筹，在经营现金流2025年同比下滑64%、2026年一季度净流出1.06亿元的背景下，将进一步加重财务负担。

技术面上，益客食品股价与发行价倒挂问题未解，前次定增终止主因即控股股东浮亏风险。本次定增虽引入市场化发行，但公司估值修复需业绩拐点支撑。从板块轮动看，肉禽行业处于周期底部，供给过剩格局短期难改，逆势扩产可能加剧资金链风险。

总结展望：益客食品定增扩产能否成功，取决于行业供需改善及公司资金管理能力。当前现金短债比0.28显示流动性压力高企，若募资无法及时到位，公司或面临更大财务困境。投资者需关注产能消化进度及下游需求复苏信号。