三环集团二次递表港交所，AI需求驱动业绩高增

导语：潮州三环集团（300408.SZ）作为电子陶瓷领域龙头，近期二次向港交所递交招股书，旨在搭建国际化资本平台。公司2025年营收88亿元，资产负债率仅18.27%，资金充裕但加速海外布局，背后是AI服务器、新能源汽车等下游需求爆发带来的估值修复机遇。

正文：三环集团并非资本市场新面孔，深交所上市多年，市值长期稳居千亿上方，堪称A股电子元器件“大白马”。此次二次递表港交所（此前于2025年12月5日首次递交后失效，2026年6月8日完成二次递交），公司表示旨在服务于海外产能布局与全球市场拓展。

从基本面看，公司四大主营业务均受益于科技产业升级。电子元件板块为营收第一大来源，2025年营收33.08亿元，占总营收36.73%，同比大增43.95%，毛利率42.3%。核心产品MLCC（多层陶瓷电容器）被誉为“电子工业大米”，受益于AI服务器需求爆发式增长——高端AI服务器电容用量是普通电脑数十倍，叠加新能源汽车、工业自动化需求支撑。公司为国内MLCC龙头，供货比亚迪（002594）、特斯拉，并间接进入英伟达服务器供应链。

通信器件板块为“现金牛”，2025年营收25.94亿元，占比28.8%，同比增长12.5%，毛利率44.36%为全公司最高。其陶瓷插芯全球市占率超70%，深度绑定华为、中兴及海外云服务商。电子及陶瓷材料业务则为产业链基础底盘。

资金面上，公司资产负债率仅18.27%，现金流充裕，但赴港上市意在拓展国际融资渠道，应对海外产能扩张。技术面上，MLCC市场受日系厂商产能紧张、国产替代订单集中流入推动，板块轮动效应显著。

总结展望：随着AI算力需求持续释放及国产替代深化，三环集团有望在高端MLCC领域进一步扩大份额。二次递表港交所若成功，将加速其全球化布局，估值修复空间值得关注。