摩根大通逆势看多老铺黄金，目标价1296港元

导语：尽管金价波动加剧导致老铺黄金股价自1月底以来回调45%，摩根大通仍维持“增持”评级，目标价高达1296港元，认为市场低估了其品牌溢价与抗风险能力。这一分歧凸显了黄金珠宝板块在宏观压力下的结构性机会。

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老铺黄金（未提供股票代码）近期股价承压，自1月底高点累计下跌45%，主要受金价波动加剧及行业零售数据疲软影响。数据显示，金价年初至今下跌约3%，自1月底高点回落约23%；国家统计局披露，4月金银珠宝类零售额同比下降21%，而1-3月累计增长13%。市场担忧同店销售与利润率面临压力，资金面呈现板块轮动迹象。

然而，摩根大通最新研报指出，市场过度聚焦金价波动带来的短期压力，低估了老铺黄金的差异化竞争能力。公司并非传统金条逻辑，而是依托古法黄金工艺、设计溢价、门店体验及品牌社交属性构建护城河。报告强调，金价波动影响需求节奏，但非唯一变量；公司正通过新品推出、价格策略调整、赠礼门槛优化及VIP客户管理来提升消费转化率。从基本面看，老铺黄金的估值修复潜力在于其品牌稀缺性，技术面则需关注金价企稳后的资金回流信号。

总结展望：老铺黄金的长期价值取决于其能否在行业逆风中维持品牌溢价，若金价企稳且消费情绪回暖，当前股价或为布局良机。摩根大通的目标价隐含约50%上行空间，但需警惕金价持续下行风险。