津药药业1.3亿收购关联方，标的年净利仅6200元

【专业导语】津药药业（600488.SH）拟以1.30亿元现金收购控股股东旗下津药物流100%股权，引发市场对关联交易定价合理性的关注。标的公司近年来净利润持续下滑，2025年仅实现6200元利润，而收购溢价显著，投资逻辑面临基本面考验。

6月8日，津药药业（600488.SH）股价涨停，报收5.43元，市值59.29亿元。公司宣布以现金支付方式，收购控股股东天津药业集团有限公司持有的津药物流（天津）有限公司100%股权，交易金额1.30亿元。

从基本面看，津药物流作为仓储企业，拥有18765.84平方米综合型仓库，主营药品和原料仓储业务。2023年至2025年，其收入维持在2000万元左右，但净利润从64.65万元骤降至-324.48万元，再反弹至6200元，盈利波动剧烈。长期来看，标的资产盈利能力薄弱，2025年净利润仅6200元，对应收购市盈率高达2097倍，估值合理性存疑。

从资金面分析，津药药业近年业绩承压。2024年至2025年，公司收入同比分别下降15%和9.56%，非经常性损益大幅缩减，主要因大额减值准备计提。2025年，公司因反垄断事项被罚款6919.24万元，归母净利润同比减少47.12%。此次收购将占用公司现金资源，可能加剧流动性压力。

从技术面看，公司股价在消息公布后涨停，显示短期市场情绪亢奋，但需警惕估值泡沫风险。关联交易历史数据显示，2016年双方交易金额存在不一致情况，2019年后交易额从200余万元跃升至2000万元以上，2025年达2600.10万元，关联交易透明度值得关注。

【总结展望】本次收购或为集团内部资源整合，但标的资产盈利能力薄弱、关联交易历史存疑，叠加公司自身业绩下滑，短期股价上涨更多反映资金博弈。投资者需关注后续监管问询及公司对收购合理性的进一步披露。