【导语】中国银河证券最新研报指出，尽管近期煤价有所回调，但2026年市场供需格局预计将从宽松转向“平衡偏紧”，煤价中枢有望抬升。建议关注煤价弹性标的及高分红龙头公司的投资机会。 【正文】中国银河证券发布研报称，虽然近期煤价有所下跌，但预计2026年市场整体供需将从宽松转向“平衡偏紧”，煤价中枢有望抬升，全年秦皇岛5500大卡动力煤市场价中枢在800-900元/吨，高于2025年年均价（693元/吨）。 从供给端看，5月国内煤炭产量及进口量双双下滑。2026年5月全国煤炭产量、进口量分别为3.97亿吨、3327万吨，同比分别下降1.7%、7.7%。产量下降主因山西煤矿事故引发全国安全整治，主产区山西5月产量同比大幅下降7.1%，带动贵州、宁夏等地减产。进口端则因国际煤价阶段性偏高及海运费用上涨，导致进口煤与国内煤价格倒挂，抑制贸易商采购积极性。 6月煤价呈现前高后低走势，截至6月26日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价报835元/吨，较月初下跌25元/吨，但同比仍上涨217元/吨。月初高温天气推升居民制冷负荷，叠加水电、新能源出力偏弱，火电兜底压力大增，电厂提前补库带动煤价走强。但月末南方降雨增多、水电出力回升，电厂日耗环比回落，加之终端库存充足，高煤价下企业囤货意愿低迷，市场成交降温，煤价随之回调。 【投资分析】从基本面看，供给约束逐步缓解，但需求端季节性回落或压制短期煤价。技术面上，煤价在800-900元/吨区间震荡，关注后续迎峰度夏需求释放。资金面上，板块轮动下，具备高现货占比、低成本优势及产能增长潜力的煤价弹性标的，有望在供需格局优化中率先实现业绩与估值修复。同时，具备资源储备、成本优势及高分红承诺的龙头公司，具备稳健收益的防御性价值。 【总结展望】短期煤价受供给恢复及需求回落影响承压，但2026年供需格局转向“平衡偏紧”支撑煤价中枢抬升，建议关注煤价弹性标的及高分红龙头公司的投资机会。