青农商行小股东分红提案遭拒，股息率低于同业均值

导语：青农商行（002958.SZ）小股东同发裕私募基金连续两年提出提高分红比例的临时提案，均被董事会以程序合规为由否决，凸显银行管理层与财务投资者在利润分配逻辑上的深层分歧。该行2025年度股息率仅为3.87%，处于42家A股上市银行中下游水平，估值修复动力不足。

6月13日，私募股东同发裕（深圳）投资有限责任公司（简称同发裕）作为基金管理人，代同发裕传承辉煌私募证券投资基金行使股东临时提案权，向青岛农村商业银行（青农商行，002958.SZ）提交三项临时提案，内容包括：要求2025年度每10股派发现金红利2元（含税），2026年至2028年连续三年三季报现金分红比例不低于36%，以及将董事高管绩效薪酬与年度考核结果挂钩调整清算。然而，青农商行董事会以“提案股东不具备以自身名义提起临时提案的主体资格”为由，全部否决，未将其纳入6月25日年度股东大会审议。

从资金面看，青农商行2025年利润分配方案为每10股派发现金红利1.20元（含税），预计分红总额约6.67亿元，占归母净利润的21.31%。而同发裕要求的36%分红比例较银行方案高出近七成，反映出财务投资者对现金流回报的迫切需求与银行管理层在资本充足率、业务扩张等方面的审慎考量之间的博弈。

法律依据方面，截至2026年6月8日，同发裕传承辉煌私募证券投资基金持有的56,004,831股中，有56,000,231股通过信用证券账户持有，仅4,600股通过普通证券账户持有。根据《证券公司融资融券业务管理办法》及深交所规则，信用证券账户的证券应由证券公司以自身名义行使权利，因此有效持股仅4,600股，未达到《公司法》规定的1%临时提案门槛。律师认为，董事会有权依法拒绝。去年8月，同发裕曾联合3只私募基金及11名自然人股东，以合计持股超3%的比例提交分红提案，同样被以“提案内容违反法律法规”为由否决。

从基本面分析，青农商行2025年度股息率3.87%，在42家A股上市银行中处于中下游，低于行业均值约4.5%。同发裕法定代表人刘景烨直言，提案旨在“增加分红比例，提高投资者信心，推动转债转股”，并指出“公司在同行业上市公司中股息率不占优势”。技术面上，该行股价近期承压，估值处于历史低位，分红不足进一步压制了市场情绪。

总结展望：青农商行与财务投资者的分红分歧短期内难以弥合，程序合规虽为管理层提供缓冲，但若无法提升股息率至行业均值以上，或将持续拖累估值修复进程。未来需关注银行在资本充足与股东回报之间的平衡策略，以及监管层对分红政策的引导方向。