华源五矿联合办会，金属新材料赛道迎估值修复契机

【专业导语】在公募基金费率改革深化、分仓佣金持续收缩的背景下，券商研究所正探索降本增效新路径。华源证券与五矿证券首次联合举办金属新材料行业策略会，通过资源整合与能力互补，开辟卖方研究协同发展新模式，或为板块轮动下的估值修复提供新动力。

【正文】6月23日至24日，华源证券与五矿证券联合主办金属新材料行业策略会，聚焦周期波动下的投资主线、大宗商品价格走势及产业链细分机遇。这是业内首次两家机构针对单一行业专门联合举办策略会，打破了传统卖方研究单打独斗的办会模式。会议汇聚上市公司高管、产业一线专家，其中《矿业×AI：资源价值与材料产业链战略革新》圆桌论坛由华源证券首席分析师田源主持，紫金矿业（601899.SH）、新联超导等产业端嘉宾参与对话。

从资金面看，华源证券作为卖方市场黑马，2023年完成国资控股转型后，引入新财富白金分析师刘晓宁，研究所从2024年初的4名分析师扩容至近90人，分仓佣金收入2024年、2025年分别同比增长1523.86%、764.9%，显示出强劲的资金流入和规模扩张态势。五矿证券则背靠中国五矿集团，研究业务偏向对内赋能，在金属新材料、新能源汽车等赛道具备深厚产业资源，但市场化服务权重较低。两家券商在金属新材料赛道不构成直接竞争，反而形成能力互补：华源证券主打对外卖方服务，五矿证券侧重对内产业赋能，合作实现双赢。

从基本面分析，此次联合办会体现了行业降本增效趋势。在公募基金费率改革深化、分仓佣金总盘子收缩的背景下，券商研究所从增量扩张进入存量博弈阶段。通过联合办会，华源证券可借助五矿证券的产业专家库提升会议专业度，五矿证券则可利用华源证券的卖方会议体系与客户渠道，为自身高净值客户提供更高规格的交流平台，落地产融战略。

【总结展望】此次联合策略会或成为券商研究所协同创新的范本，在存量博弈环境下，通过资源整合与模式创新，有望推动金属新材料板块的估值修复与资金流入。未来，类似联合办会模式或将在更多细分赛道复制，助力行业降本增效。