浙江沪杭甬吸并镇洋发展获批复，高速龙头回A提速

【专业导语】浙江省属国企首单“H吸A”案例落地在即，浙江沪杭甬（港股上市）吸收合并镇洋发展（603213.SH）获证监会批复，标志着高速巨头回归A股市场进入实质阶段。此次交易不仅打通“A+H”双融资平台，更通过资产整合强化主业与金融协同，凸显国企改革与板块轮动下的估值修复机遇。

【正文】

浙江省属国企首单“H吸A”案例近日获证监会批复。镇洋发展公告称，该公司收到中国证监会批复，同意浙江沪杭甬高速公路股份有限公司（下称“浙江沪杭甬”）以发行A股股票的方式吸收合并镇洋发展的注册申请。这意味着，跨市场整合已通过监管审批，即将进入实施阶段。交易完成后，镇洋发展将终止上市并注销法人资格，浙江沪杭甬作为存续公司，将实现“A+H”两地上市，进一步拓宽资本通道。

本次跨市场吸收合并始于2025年8月，镇洋发展公告称控股股东拟推动浙江沪杭甬以换股方式吸收合并。一个月后，重组方案公布：浙江沪杭甬计划发行A股换股吸收合并镇洋发展，换股价格为13.21元/股，对应换股比例为1:1.0931（每1股浙江沪杭甬A股可换购1.0931股镇洋发展股份），最大发行股份不超过5.41亿股。浙江沪杭甬对A股投资者作出高回报承诺：自交易完成年度起未来三年内，每年现金分红不低于每股0.41元，较2024年度提升6.5%，凸显资金面吸引力。

从资金面看，该交易不涉及控股权变更，实控人同为浙江交通集团（直接持有浙江沪杭甬66.49%股份，持有镇洋发展54.71%股份），相比H股直接回归A股，流程更为简化。方案从去年8月宣布至今年3月上交所受理、5月审核通过，再到证监会批复，不到一年完成全部监管审批，显示国企改革政策支持力度。

基本面方面，浙江沪杭甬成立于1997年，同年5月赴港上市，是浙江省首家境外上市国企，主营高速公路业务，同时控股浙商证券（601878.SH）、参股上海农商行。截至2025年末，公司投资运营高速公路23条、总里程2193公里，权益性里程1827公里，接近浙江省高速总里程的1/3。资产规模、通行费收入及盈利均居全国高速上市公司前列：合并资产2934.13亿元，2025年营收197.55亿元（同比+9.4%），净利润78.64亿元（同比+9.9%），但归母净利润下滑3.2%至53.25亿元，需关注盈利结构变化。

从投资分析视角，技术面看，换股价格13.21元/股及分红承诺提供安全边际；基本面看，吸收合并后主营业务在高速、证券金融基础上新增化工板块，形成多元化布局，有望驱动估值修复；资金面看，A+H双平台将吸引境内外资金流入，增强流动性。

【总结展望】浙江沪杭甬吸并镇洋发展是国企改革与跨市场整合的典型案例，短期关注换股实施及A股上市进展，中长期看，资产整合与分红承诺有望提升投资者回报，但需警惕归母净利润下滑及化工板块整合风险。