芯片板块重挫，科创50ETF大跌；创新药ETF逆势走强

今日港股三大指数表现分化，恒指温和上涨0.76%，恒生科技指数承压下跌0.4%。全球芯片板块遭遇重挫，带动相关科创50ETF及追踪韩国ETF集体大跌；与此同时，医保与商保政策落地，创新药板块资金流入显著，相关ETF表现亮眼。

行业表现方面，全球芯片板块大幅回调，科技硬件赛道集体承压。南方两倍做多三星电子(07747)跌26.57%，报123港元；TR韩国(02848)跌10.21%，报1763.5港元；南方科创板50(03109)跌10.01%，报19.24港元。Meta筹划进军云计算基础设施市场，计划向外部客户出售富余AI算力和模型访问权限，引发市场对AI基础设施“算力过剩”的深层担忧，隔夜费城半导体指数暴跌6%。情绪传导至亚洲市场，韩国KOSPI指数跌超6%触发熔断，SK海力士、三星电子均大幅下挫。A股科创50指数盘中一度跌逾8%，相关ETF同步走弱。

从资金面看，国联安基金指出，前期AI、半导体行情以产业叙事驱动，资金单纯博弈AI长期空间，忽略业绩、订单、盈利兑现验证，赛道估值持续冲高。本轮调整本质是市场定价逻辑从概念驱动转向业绩验证，资金要求企业具备可持续资本开支能力。但该机构认为，本轮股价回调属于阶段性估值修复，AI驱动的半导体上行核心周期并未被证伪，野村行业研报明确，AI半导体上行周期尚未见顶，2026年下半年产业链或将出现供需错配，行业高景气周期至少延续1-2年。

创新药板块方面，医保与商保政策落地，相关ETF表现亮眼。截至收盘，创新药ETF华泰柏瑞(517120.SH)涨8.18%，报0.767元；港股通创新药ETF工银(159217.SZ)涨4.4%，报1.092元；港股通创新药ETF鹏华(159286.SZ)涨3.89%，报0.695元。国家医保局公布2026年医保目录初审结果，共有557个药品通过医保目录初审，54个药品通过商保创新药目录初审，“医保+商保”双目录谈判进入实质推进阶段。预申报机制、8年价格保护等新机制同步落地，进一步完善创新药支付体系，为创新药商业化提供更稳定的政策预期。华夏基金表示，随着AI交易拥挤度持续提升，部分资金或会寻找低位板块进行高低切换，创新药或迎来新的配置窗口。值得关注的是，2026年目录调整首次引入“预申报”机制，小摩认为可将药品从获批到纳入医保的时间差由历史上的1年至2年大幅压缩。

总结展望：短期来看，全球芯片板块估值回调压力仍存，但AI驱动的基本面周期未改，中期布局机会渐显；创新药板块受益于政策催化，资金高低切换下有望迎来估值修复行情。