金价高位回撤29%步入熊市，德银下调Q3目标至4300美元

【导语】伦敦现货黄金自历史高点持续深调，最大回撤幅度超29%，正式迈入技术性熊市。华尔街机构密集下调金价预期，国内银行全面收紧个人贵金属杠杆业务，市场风险偏好显著降温。

北京时间6月29日，伦敦现货黄金开盘震荡下挫，短期承压明显。截至16:20，伦敦金现下跌0.66%，报4061.688美元/盎司；伦敦现货白银同步走弱，跌幅1.29%，报58.38美元/盎司。现货黄金年初至今跌幅逼近6%，持续运行于下行通道；白银年初至今跌幅超18%。

从技术面看，伦敦金现自1月29日5598.75美元/盎司的历史高点持续回调，盘中最低下探至3958.81美元/盎司，最大回撤幅度超29%，正式进入技术性熊市。金价已有效击穿4100美元/盎司关口，6月24日触及4049.91美元/盎司，持续考验4000美元/盎司关键支撑位。

基本面方面，本轮调整幅度远超市场预期，华尔街机构密集下调金价预测。德意志银行最新将三季度目标价下调至4300美元/盎司，降幅达22%，四季度目标价下调至4800美元/盎司，降幅约17%，成为近期第七家下调黄金展望的国际投行。此前，高盛等头部投行已陆续更新预期。

资金面上，国内商业银行全面收紧个人贵金属杠杆交易业务。工商银行、建设银行宣布7月24日关闭代理上海黄金交易所的个人贵金属交易业务，覆盖Au(T+D)、mAu(T+D)、白银延期等杠杆品种及实物黄金业务；广发银行于6月底停办同类业务。为规避穿仓风险，银行同步上调保证金比例：广发银行将黄金、白银延期合约保证金统一上调至140%；农业银行、建设银行、工商银行、招商银行等上调至100%-120%；华夏银行调整力度最大，从35%大幅上调至120%。

业内分析指出，金价极端波动下，Au(T+D)等杠杆品种易引发客户穿仓，银行作为上金所会员需先行垫付亏损，形成坏账风险并引发投诉纠纷。叠加监管收紧及高风险资本金要求，银行主动压降零售业务，降低经营风险。

【总结展望】短期金价在4000美元/盎司关口面临多空博弈，若跌破该支撑位，下行空间或进一步打开。中期需关注美联储政策转向及通胀预期变化，若经济数据持续强劲，金价估值修复动力有限。