联合动力800V主动悬架液压泵量产，智能底盘布局加速

【专业导语】联合动力（301656.SZ）在智能底盘领域取得关键突破，首款800V主动悬架液压泵于5月实现量产交付，标志着公司向高附加值电控悬架系统迈出重要一步。尽管短期利润承压，但技术迭代与海外扩张有望驱动估值修复。

【正文】联合动力近日披露投资者关系活动记录，针对2026年一季度利润同比下滑，公司归因于产品与客户结构变化、大宗原材料价格上涨。目前正推进价格联动机制及内部效率优化，以缓解成本压力。

智能底盘业务作为重点投入方向，虽收入占比尚小，但首款800V主动悬架液压泵已量产交付，后续将拓展至后轮转向、制动系统，技术壁垒逐步形成。商用车领域，公司深耕轻卡、微面、重卡等市场，执行头部客户战略，国内份额领先，并已获海外商用车项目定点，商用车业务占比约20%。

海外拓展方面，公司已获多个全球平台项目，预计未来1-2年陆续交付。泰国工厂已批量交付，匈牙利工厂具备量产能力，全球化产能布局初具规模。

资金面看，铜、铝、钢、镨钕金属、功率半导体等核心原材料涨价带来成本压力，公司正通过多元化采购与技术降本应对。与主机厂合作模式上，公司认为电动化与智能化推动合作深化，但主机厂高度自制并非主流，零部件企业长期共存。

轴向磁通电机仍处产业化探索阶段，已完成方案设计及打样验证，尚未量产装车。业务划分方面，公司基于独立性要求，聚焦新能源汽车相关业务，与控股股东领域明确区分。

【总结展望】联合动力短期利润承压，但800V主动悬架液压泵量产标志智能底盘技术突破，叠加海外订单释放与成本管控，中长期成长动能充足。