高盛看多猪周期拐点，牧原股份获买入评级

高盛近期发布深度研报，指出中国生猪养殖行业正经历深度亏损，猪周期拐点渐行渐近。报告基于供需平衡表更新，预计2026年下半年将出现约5%的供给缺口，猪价有望反弹至15元/公斤，行业产能出清加速，龙头企业估值修复可期。

当前生猪价格已跌至约9.4元/公斤，行业几乎全线亏损。高盛测算，大型养殖企业平均完全成本在11.6-12.9元/公斤，而2026年一季度和二季度平均猪价分别约11.5元/公斤和9.5元/公斤，意味着几乎所有养殖场均处于深度亏损状态。高盛更新供需平衡表，预计2026年下半年供给缺口约5%，猪价有望反弹至约15元/公斤。行业有效能繁母猪存栏将从2025年12月底进一步收缩约8%至2026年中的约2850万头。基于能繁母猪供给分析，预计季度生猪出栏量在2026年二季度同比下降约5%，三季度和四季度同比下降约5%至6%，从而推动2026年下半年形成约5%的供给缺口。

从资金面看，高盛维持对牧原股份（002714.SZ）H股和A股的买入评级，认为其行业领先的低成本竞争优势将推动持续优化成本，并通过更高销售均价创造超越同行的利润空间。对于温氏股份（300498.SZ）和新希望（000876.SZ），高盛均给予中性评级。技术面上，牧原股份股价近期随板块回调，但估值已处于历史低位，具备安全边际。

展望未来，随着产能去化深化和猪价反弹预期增强，生猪养殖板块有望迎来阶段性投资机会，建议关注成本控制优异、产能扩张稳健的龙头企业。