【导语】高端新能源品牌阿维塔科技（重庆）股份有限公司二次递表港交所，核心财务数据揭示其营收高速增长与持续亏损并存的结构性矛盾。尽管毛利率已转正至9.4%，但三年累计亏损超110亿元，单车成本高企，凸显高端新能源赛道盈利难题。 【正文】6月30日，阿维塔科技（重庆）股份有限公司（简称“阿维塔”）二次向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为中信证券（600030.SH）与中金公司（601995.SH）。新版招股书从609页精简至438页，财务数据更新至2025年全年，核心变化在于营收增长与亏损收窄的博弈。 从基本面看，阿维塔营收三年复合增长率达113.08%，2025年收入256.31亿元，同比增长68.68%。毛利率从2023年的-3.0%转正至2024年的6.3%，2025年进一步提升至9.4%，全年毛利润24.17亿元。然而，净亏损仍达34.89亿元，三年累计亏损111.99亿元，相当于每卖一辆车需承担约9万元成本。 资金面显示，公司研发开支高企是亏损主因，2025年达20.86亿元，同比增长71.79%，研发人员占比55%。销售及营销开支亦达30.36亿元，反映高端品牌推广的高投入。但进入2026年，销量明显放缓，前五个月仅售2.02万辆，同比下滑超50%，完成全年10万辆目标仅20.2%。 从技术面看，阿维塔产品矩阵覆盖20万-70万元区间，四款量产车型均提供纯电与增程版本，海外拓展至43国。但销量回落与亏损压力并存，估值修复需依赖规模效应与成本控制。 【总结展望】阿维塔上市融资仍是补充“弹药”的关键，但销量放缓与高研发投入的平衡将决定其估值中枢。若下半年月均销量能恢复至1.14万辆以上，毛利率有望突破15%，但需警惕行业竞争加剧与资金链风险。