国金证券最新研报指出，有色金属板块正迎来国内需求复苏与出口替代共振的窗口期，建议围绕铜、铝、钢铁、碳酸锂四条主线进行配置。核心逻辑在于：国内表需逐步修复，海外库存低位叠加本土制造替代，推动板块估值修复与资金流入。 铜：国内5月表需149.4万吨，同比+6%，实际需求110.1万吨，同比+9%，延续修复态势；美国4月实际需求40.5万吨，同比-25%，制品进口走弱，本土制造替代逻辑强化。全球前5月铜需求新增19.7万吨，同比+1%。 铝：5月表需421.5万吨，同比持平，较4月负增明显改善；实际需求309.7万吨，同比-5%。出口端亮眼，铝材5月出口52.0万吨，同比+15%；铝制品出口43.2万吨，同比+14%。海外低库存支撑外盘强势。 钢铁：原料端宽松验证，澳巴铁精矿进口同比+4.5%、+5.2%，蒙煤进口同比+66.6%，成本中枢下移。需求分化明显，地产基建拖累内需同比-13.9%，但机械、船舶、能源同比+10.4%、+7.3%、+11.0%，隐性出口同比+11.0%，出口替代提供韧性。 碳酸锂：5月表需14.2万吨，同比+66%；前5月表需65.9万吨，同比+62%。储能与出口链拉动实际需求，5月国内实际需求10.9万吨，同比+75%；前5月间接出口18.0万吨，同比+58%。 展望后市，随着国内稳增长政策发力与海外补库周期启动，有色金属板块有望延续估值修复行情，建议关注铜铝龙头及碳酸锂产业链弹性标的。