旭阳新材北交所IPO疑云：客户成立即合作，实控人认定合规性存挑战

【导语】内蒙古旭阳新材料股份有限公司（下称“旭阳新材”）冲刺北交所，第二轮问询函聚焦业绩可持续性与内控合规性。尽管营收净利润双增，但客户成色、供应商依赖及治理结构问题引发市场关注。

旭阳新材主营有色金属功能粉体及浆料材料，2023-2025年营收从9.99亿元增至13.09亿元，归母净利润从0.90亿元波动至1.03亿元。然而，多家客户成立当年或次年即合作，如嘉兴市中亿纺织（2021年成立，2022年合作）、盐城跃翔纺织（2022年成立，2023年合作），部分客户参保人数为0或仅1人，如福建禾欣油墨、重庆正通材料科技。此外，实控人亲属参股或担任高管的企业成为客户或供应商，如东莞市润泰颜料，引发关联交易合规性质疑。

供应商端，安徽众宇化工实缴资本和参保人数均为0，公司解释为贸易公司性质。资金面上，公司对第一大供应商霍煤鸿骏采购占比超70%，依赖度较高，流动性风险需警惕。技术面看，公司产品覆盖铝基、锌基、铜基及合金粉，但客户集中度低且合作历史短，收入确认准确性存疑。

【总结展望】旭阳新材需在问询中明确客户合作合理性、关联交易定价公允性及供应商依赖风险。若无法有效回应，上市进程或受阻，投资者应关注其内控整改及业绩可持续性。