上海证券遭百万反洗钱重罚，东方证券收购添变数

上海证券有限责任公司（下称“上海证券”）近期接连遭遇合规重罚与高管变动，其被东方证券收购的百亿级整合案面临不确定性。2026年3月，央行上海分行因反洗钱违规对其开出265.06万元罚单，为当年券商行业单笔最高；仅25天后，总经理罗国华因个人原因辞职，并火速转投天风证券。在东方证券拟全资收购的敏感窗口期，合规压力与人事动荡叠加，市场对上海国资券业整合的节奏与成效产生疑虑。

从基本面看，上海证券2025年归母净利润同比增长38.81%至13.23亿元，但营收同比下滑34.83%至34.25亿元，主要因会计政策及合并范围调整导致基数重述。按可比口径，营收实际同比增长约19.8%，显示经营韧性。资金面上，东方证券收购案仍在推进中，但合规事件或引发监管层对标的资产内控质量的重新评估，进而影响估值谈判与整合进度。技术面看，上海证券作为上海国资体系内中型券商，其股权易主是区域券商整合的关键一环，此前国泰君安与海通证券的合并已为行业树立标杆。

展望后市，上海证券需尽快完成合规整改并稳定管理层，以降低收购案的不确定性。若东方证券成功收购，将强化其在长三角地区的财富管理与投行业务布局，但短期整合成本与合规风险仍需市场消化。