艾伯维109亿美元收购Apogee，长效AD资产价值获MNC背书

全球制药巨头艾伯维（AbbVie）宣布以约109亿美元收购Apogee公司，核心资产为长效IL-13单抗APG777，这一交易标志着MNC对长效特应性皮炎（AD）治疗资产的战略价值高度认可。国金证券最新研报指出，该事件验证了长效AD产品的市场潜力，并看好康诺亚（CM512）等同类管线的估值修复机会。

**事件分析**

Apogee核心管线APG777为长效IL-13单抗，给药间隔可延长至3-6个月，目前针对AD、哮喘和嗜酸性食管炎开展临床，AD适应症处于II期阶段，计划于2026年下半年启动III期。最新II期Part-B数据显示，中剂量组16周EASI-75相对安慰剂提升约41.9%，EASI-90提升约37.8%，非头对头对比优于Dupixent（36.8%和25.8%），凸显其疗效与便利性优势。

**资金面与板块轮动**

艾伯维的收购行动引发资金流入AD治疗赛道，尤其是长效抗体领域。国金证券认为，AD患者治疗周期长、复发率高，疗效接近或非劣基础上，更低频给药产品在维持治疗和商业化中形成明显优势，MNC对长效资产的战略押注将推动板块估值修复。

**投资分析视角**

– **基本面**：康诺亚核心管线CM512（IL-13/TSLP双抗）半衰期约70天，有望支持3-6个月给药间隔，目前正开展AD、COPD等多适应症II期。年内催化包括CMG901递交NDA、CDH17 ADC数据披露等。

– **技术面**：CM512若临床数据支持延长给药间隔，其长效优势将显著提升市场竞争力，预计近期读出II期CRSwNP数据，26H2启动鼻窦炎III期。

– **风险提示**：需关注销售不及预期、研发进度延迟及新药失败风险。

**总结展望**

艾伯维的收购为长效AD赛道注入强心剂，康诺亚等国内企业有望受益于板块轮动和资金流入。若CM512等管线临床数据验证长效优势，相关标的估值修复空间可观。