德方纳米29亿定增扩产，负债率攀升至66%创新高

【专业导语】德方纳米（300769）拟募资29亿元加码磷酸盐新材料产能，但公司短期债务激增、负债率创历史新高，资产减值损失远超同行，引发市场对其经营前景的担忧。在行业深度调整期，资金面压力与产品竞争力不足的双重挑战下，此次扩产能否实现估值修复仍需观察。

【正文】6月19日，德方纳米发布定增预案，拟募集资金不超过29亿元，用于年产20万吨新一代高压实磷酸盐新材料项目及补充流动资金。公司表示，此举旨在顺应新能源汽车及储能市场增长需求，提升市场竞争力。

从资金面看，德方纳米有息负债结构恶化：长期借款从2023年末的30亿元降至2025年末的20亿元，而短期借款及一年内到期非流动负债从33亿元升至40亿元，呈现“借短用长”迹象。2022年公司定增融资32亿元暂缓压力，但2023年35亿元可转债融资失败，导致负债率从2023年的58%攀升至2026年一季度末的66%，创上市以来新高。

基本面方面，公司营运能力显著弱于同行。2025年末存货达12.46亿元，较2023年增长近50%；存货周转天数47天，高于湖南裕能（301358）的37天和万润新能（688275）的35天；应收账款周转天数80天，亦高于同行。疲弱营运导致资产减值损失持续高企：2023年至2025年存货跌价损失分别为9.45亿元、4.38亿元和1.80亿元，远超可比公司。在行业低谷期，德方纳米毛利率转负，产品竞争力不足，进一步加剧经营风险。

【总结展望】德方纳米此次定增扩产意在抢占市场份额，但短期债务压力与资产减值风险并存，技术面上股价承压。若行业需求复苏不及预期，公司高负债率与低营运效率或进一步拖累估值修复进程。