【专业导语】之江生物（688317.SH）近期披露2025年年报，营收连续第三年下滑且净利润持续为负，引发上交所科创板公司管理部下发信息披露监管问询函。公司主营核酸检测试剂业务面临量增价跌困境，HPV核酸检测试剂集采落地及增值税税率上调成为营收下滑的核心驱动因素。本文从基本面、资金面及政策面深度剖析公司经营现状与未来挑战。 【正文】之江生物2025年年报显示，全年实现营业收入1.25亿元，同比下滑30.08%；归母净利润亏损3429.76万元，较2024年亏损1.27亿元有所收窄，但已连续三年营收下滑且净利润为负。公司公告称，已就上交所问询函中涉及的主营业务、毛利率、存货跌价、货币资金及募投项目等五大类问题进行逐项回复。 从产品结构看，核酸检测试剂盒仍是收入支柱，2025年该业务收入1.04亿元，占营收83.02%。尽管销量从2024年的988.21万人份增至1011.33万人份，同比增长2.34%，但收入却同比下滑29.87%。平均单价从14.89元/人份降至10.22元/人份，降幅达31.39%，呈现典型的“量增难抵价崩”格局。 资金面分析显示，公司核心产品HPV核酸检测试剂系列受国内首个大型跨省联盟集采影响，2025年平均单价从32.65元/人份跌至18.55元/人份，降幅达43.21%，直接导致该产品线收入同比下滑35.54%。此外，自2025年1月1日起，自产试剂产品增值税税率由3%上调至13%，由于市场竞争激烈，公司无法通过提价转嫁成本，经测算该因素导致核酸检测试剂盒收入减少1309.73万元，对营收负向影响达8.86%。 分应用领域看，妇科类试剂（含HPV检测）营收下滑36.23%，单价下降39.34%；呼吸道类试剂营收下滑40.04%，单价下降41%；肝炎类、性病类、肠道类试剂营收分别下滑21.12%、20.85%和25.31%。分子诊断仪器业务2025年营收仅325.62万元，同比下滑63.56%，销量119台，同比下滑29.17%，单价2.74万元/台，同比下滑48.50%。 【总结展望】之江生物当前面临集采降价与税负上升双重压力，核心业务量增价跌趋势短期难改。若公司无法通过产品结构优化或海外市场拓展实现估值修复，其盈利能力或将继续承压，投资者需密切关注后续集采政策落地节奏及公司成本控制能力。