红利资产调整或触发险资增配，券商板块迎政策催化

本周金融板块表现分化，券商和保险分别上涨0.49%和下跌8.05%，跑输沪深300指数的3.44%。科技股上涨引发资金分流，红利资产承压调整，中证红利和恒生港股通高股息率指数分别下跌5.9%和6.0%，但当前静态股息率均超5%，险资等绝对收益资金有望底部增配。陆家嘴金融论坛政策表态积极，券商中报高景气可期，头部券商估值修复空间打开。

从资金面看，本周日均股基成交额3.65万亿，环比+13.9%，市场交投活跃。科技股走强导致板块轮动，红利资产短期承压，但高股息率提供安全边际，险资配置需求或逐步释放。基本面方面，2季度IPO扩容明显，4-5月A股IPO融资规模达323亿，较1季度增长25%；偏股和非货基金新发份额同比分别+58%和+23%，财富管理业务景气度提升。政策面，陆家嘴论坛上证监会主席吴清表态积极，支持科创板扩容至人工智能、量子科技等硬科技领域，并推出主动ETF和商业不动产REITs试点，利好券商大投行和财富管理业务。

技术面看，券商板块估值处于历史低位，资金面压制解除后，头部券商有望迎来估值修复行情。保险板块受利率端压制，但中报业绩有望改善，当前股息率和PEV估值处于配置区间，短期调整提供左侧布局机会。

展望后市，红利资产调整或为险资提供增配窗口，券商板块在政策催化下有望延续强势，建议关注低估值、基本面稳健的头部券商如华泰证券（601688）、国泰海通（601211）和中信证券（600030）。