浙商策略：AI算力共识行情松动信号不足，维持右侧思维

当前A股市场主线明确聚焦于AI算力板块，投资者关注本轮共识行情的阶段与持续性。浙商证券构建五类交易面指标，通过复盘互联网与核心资产行情，研判当前共识松动风险。核心结论显示，五大指标尚未出现明确拐点，行情有望延续，建议保持右侧交易思维。

从指标体系看，强弱行业收益差、行业轮动速度指数、五强交易集中度、五强超额波动率及五强估值溢价，共同刻画共识行情特征。历史复盘显示，2010年以来A股经历四段共识行情：2010年医药、2013-2015年互联网、2017-2018年大消费（漂亮50）、2020-2021年核心资产（含新能源）。当前2025年初启动的AI算力行情，属于成长风格共识，可类比互联网与核心资产阶段。

具体数据方面，AI算力行情中，强弱行业收益差低点出现在2025年4月，超额收益显著；行业轮动速度震荡，轮动停滞，表明资金高度集中；五强交易集中度尚未出现向下拐点；五强估值溢价增速略有放缓，但未达历史高位；五强超额波动率仍处均线上方。与互联网行情（2013-2014年初）和核心资产行情（2020-2021年）对比，当前指标C（交易集中度）未现回落，指标D（估值溢价）增速放缓但未逆转，指标E（超额波动率）维持高位，显示共识松动信号不足。

从资金面看，AI算力板块持续吸引增量资金流入，板块轮动停滞强化主线效应；技术面上，超额波动率未显著扩大，表明市场情绪未过度亢奋；基本面上，AI算力产业景气度持续验证，支撑估值修复逻辑。综合判断，当前共识行情处于右侧偏早阶段，建议投资者保持积极仓位，聚焦AI算力主线，警惕估值溢价过快扩张后的短期波动。

展望后市，若五强交易集中度出现拐点下行，或行业轮动速度回升，可能预示共识松动，届时需转向防御策略。现阶段，维持右侧思维，把握AI算力结构性机会。