中国银河：政策托底与成交改善，年内楼市有望止跌企稳

中国银河证券固收团队发布2026年中期策略报告，对房地产市场及债市走势进行了全面研判。报告指出，在价格调整、库存高企与需求疲软的多重压力下，叠加政策端“稳定房地产市场”的明确信号，以及一线城市销售成交的边际改善，预计年内房地产市场有望实现止跌企稳。

从基本面看，当前地产投资与销售仍处负增长区间，库存去化周期偏长，居民购房意愿谨慎，市场呈现缓慢复苏态势。价格下行趋势加剧了观望情绪，但4月政治局会议再提“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”，政策托底意图明确。随着价格逐步调整至合理区间，部分城市租售比趋于平衡，一线城市成交升温，市场正从供需失衡向充分出清、真实需求驱动的修复进程演进。

资金面上，2026年以来债市受美伊局势反复与资金面宽松影响，收益率震荡下行。央行明确实施适度宽松货币政策，大力呵护跨节流动性，为市场提供了充裕的流动性支持。信用债方面，收益率中枢下移，利差低位震荡，机构配置盘及理财资金入场带动利差压缩，但后续因性价比不足引发交易止盈。

投资视角下，地产板块的估值修复逻辑正逐步兑现。技术面上，一线城市成交放量是短期企稳的关键信号；基本面上，库存去化加速与价格调整到位为中期反弹奠定基础；资金面上，宽松货币环境与政策持续发力为板块提供流动性支撑。可转债市场呈“N”型震荡上涨，结构分化显著，科技赛道业绩高增速持续高景气，而非科技板块则受油价走高承压。

展望下半年，通胀呈现“K”型分化，输入性通胀与结构性通缩并存。内需修复偏缓，服务消费韧性犹存，外需出口高景气延续。预计社零增速在二季度触底后温和回升，政策补贴持续发力扩容，绿智消费成为结构性增长看点。房地产市场有望在政策托底与真实需求驱动下，逐步完成出清并企稳修复。