主动ETF新政落地，万亿赛道启航

【专业导语】6月17日，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛明确支持推出主动ETF，沪深交易所同步发布业务指引，标志着近5万亿元ETF市场即将迎来首批主动管理产品。这一政策突破将重塑公募基金竞争格局，为投资者提供兼具主动超额收益与ETF交易便利性的新工具。

【正文】政策端释放重大利好，主动ETF“发令枪”正式打响。上交所发布《上海证券交易所主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》，深交所发布《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第5号——主动管理交易型开放式基金》，明确了产品开发、投资运作、管理人及基金经理资质、信息披露及风险监测等核心要求。业内人士指出，主动ETF兼顾场外主动基金的超额收益能力与ETF日内交易、低费率、高透明的优势，既满足散户追求阿尔法的需求，也适配机构灵活调仓的刚需，是未来3-5年公募ETF核心蓝海赛道。

【投资分析视角】从资金面看，首批主动ETF将吸引增量资金入场，尤其是偏好主动管理但追求交易效率的投资者。技术面上，主动ETF需新搭建配套业务系统，整体复杂度高于被动ETF。以PCF清单制作与校验为例，被动ETF跟踪固定指数，持仓结构稳定，而主动ETF由基金经理主动调仓，PCF清单需随持仓实时更新，校验逻辑大幅增加；IPOV复核校验环节更多，系统需增设多层复核节点。基本面方面，主动ETF的核心风险在于组合与业绩基准的偏离度管理，若持仓风格、行业配置偏离过大，可能出现投资风格漂移，需持续监测与约束。

【总结展望】晨星中国董事长陈鹏表示，国内主动ETF赛道的开辟意味着新战场即将就位，且各公司站在类似起点。随着首批产品落地，市场格局将生变，先发布局者有望抢占赛道红利，推动ETF市场从同质化竞争转向差异化发展。