东星医疗近8亿溢价收购医佳宝，集采风险与商誉减值隐忧并存

东星医疗（301290）拟以7.7亿元现金收购医佳宝90%股权，交易溢价率高达324%，引发市场对其估值合理性与潜在风险的关注。本次收购属于现金交易，不涉及实际控制权变更，但标的公司毛利率低于行业均值，且面临集采政策不确定性，未来成长性存疑。从基本面看，医佳宝作为骨科植入行业第二梯队企业，2025年营收2.79亿元、净利润7334万元，同比增长约20%，但其毛利率仅57.3%，较行业均值低约10个百分点，反映出品牌溢价能力不足。资金面上，高溢价收购将推升商誉至逾6.5亿元，公司2025年已出现商誉减值拖累业绩，需警惕后续减值风险。技术面分析显示，收购标的业绩承诺（2026-2028年累计扣非净利润不低于2.68亿元）需依赖行业景气度回升，但集采政策可能压缩利润空间。综合来看，本次收购短期或带来估值修复预期，但长期需关注标的竞争力提升与商誉风险消化。