海航控股（600221）5月运营数据揭示行业性承压下的结构性优化，短期客座率与RPK回落符合全行业趋势，但核心航线网络与航班正常率表现凸显其长期投资价值。本文从基本面与资金面分析其防御性策略及“五一”窗口验证的市场热度。 5月核心运营指标显示，海航控股国内市场收入客公里（RPK）达778,450万公里，国际市场213,110万公里，地区市场2,414万公里；旅客运输量512.7万人次，整体客座率83.54%，同比提升1.48个百分点。全行业日均航班同比降8.31%，境内航司运力投放同比降8.19%，海航控股主动压减低效航线，符合行业“量跌价升、以价补量”格局。 受中东局势升级导致航空煤油价格飙升，及全球关税政策调整影响，5月中国民航平均单程票价同比涨16.1%至915元。海航控股采取“收缩长尾航线、聚焦核心商务及洲际航线”的防御性运力部署，以支撑票价。值得关注的是，其96.24%的航班正常率排名主要航司第一，连续多年保持SKYTRAX五星服务水准，显示核心航线网络运行保障能力未削弱。 “五一”假期验证网络热度：海南航空执行境内外航班3,868班次，运送旅客60.5万人次，5月1日单日运输量达13.5万人次，同比增1.9%，客座率84.7%，同比提升1.3个百分点。国内航线在长沙、乌鲁木齐等城市增加10架过夜运力，增开124班航线；国际及地区航线执行333班次，客座率同比提升3.3个百分点。 从投资视角看，海航控股短期承压源于行业性需求收缩与成本端压力，但其在骨干航网中的稳定地位（全球航司运力TOP30中内地7家之一）及高航班正常率，为估值修复提供支撑。展望后市，随着国际航线恢复及油价波动趋稳，公司有望受益于板块轮动与资金流入，建议关注三季度旺季运营数据。