国信证券最新研报指出，2026年下半年银行业净息差的核心驱动因素将从负债端转向资产端，资产收益率的企稳韧性将成为银行间分化的关键。该机构维持稳健红利与绩优成长双主线策略，建议关注存量高息贷款置换压力小、区域议价能力强的银行。 从基本面看，2026年一季度净息差企稳主要受益于高息定期存款集中到期带来的负债成本下降，但下半年这一红利将显著减弱。资产端方面，贷款收益率分化由三大因素决定：一是存量高息贷款到期置换压力，当前长期限高息贷款集中于城投和传统制造业，化债推进已部分缓解压力，但区域差异明显；二是银行议价能力，具备区域优势、产业链布局完善的银行能在到期置换中维持更高利率；三是高收益零售信贷占比下降，按揭风险基本出清，但消费贷、信用卡等品种占比下滑持续拖累平均收益率。 技术面上，国信证券构建了高息贷款暴露度量化模型，对42家上市银行打分，显示西部及中部城商行暴露度最高，股份行和部分城商行次之。但高暴露不等于高损失，需结合到期贷款占比和区域议价能力综合评估。资金面上，零售业务成为息差护城河的关键，能维持高收益零售资产稳定增长的银行将享受中长期溢价。 展望下半年，资产端收益率企稳将成为银行股估值修复的核心催化剂。投资者应重点关注存量高息贷款置换压力小、零售资产增长稳健的银行，同时警惕城投贷款集中度高且议价能力弱的区域银行。