中信证券：2026下半年投资全景图，AI+能化成新杠铃结构

全球经济的韧性正面临中东冲突的严峻考验，预计2026年下半年核心特征为“供给冲击、政策约束与投资托底”并存。油价冲击的持续性成为决定全球宏观路径的第一变量，高油价推升通胀，美联储全年或不降息，欧央行6月加息后或按兵不动。

对中国而言，下半年宏观政策聚焦结构性改革，以“反内卷”和“碳考核”优化供给，财税改革引导需求。出口高景气带动增长，内需平稳，PPI高位运行，CPI温和，人民币有望温和升值。

投资视角：A股方面，Agentic AI驱动需求与中东供应链中断抑制供给，形成今年超预期供需缺口和利润兑现的两大领域，AI+能化构成新杠铃结构。港股方面，中美“建设性战略稳定”新定位助力情绪修复，建议把握高景气科技赛道和红利扩散行情。美股仍具配置性价比，下半年交易主线由基本面逻辑主导。

总结展望：投资者应聚焦AI商业化加速和能源涨价品种，关注科技与能化的轮动机会，同时警惕中东地缘风险对全球供应链的冲击。