中泰证券：大麦娱乐IP收入高增60%，上调至“增持”

中泰证券最新研报指出，大麦娱乐（01060）FY26业绩超预期，IP衍生业务收入同比高增60%，成为核心增长引擎。尽管海外及新业务投入短期承压，但公司作为演出及IP转授权领域龙头，长期成长逻辑清晰，上调评级至“增持”。

从基本面看，公司FY26总收入80.24亿元，同比增长20%；归母净利润7.05亿元，同比大增94%。分业务看，IP衍生业务收入21.70亿元，同比+60%，主要受益于三丽鸥家族、吉伊卡哇、宝可梦等头部IP转授权及线下零售快闪店扩张；演出内容与科技业务收入22.76亿元，同比+11%，大麦平台GMV连续三年增长，海外票务平台‘Maiseat’加速布局；电影内容与科技业务收入21.78亿元，同比-20%，但淘票票市场份额稳定。

资金面上，业绩发布后市场关注度提升，资金流入IP经济板块。技术面看，公司股价处于估值修复通道，但需关注新业务投入对利润率的压制。展望未来，公司以“出海+IP业务”双轮驱动：演出业务向产业链上游延伸，海外市场以港澳为基点辐射亚洲；IP业务深耕零售生态，拓展线下旗舰店及品牌合作，预计FY27-29归母净利润复合增速约20%。