视觉中国（000681.SZ）于6月14日向港交所递交H股上市申请，拟实现“A+H”双重上市。作为中国视觉内容授权服务龙头，公司近年业绩承压，归母净利润连续两年下滑，2025年核心业务收入同比降14%，同时实控人年内减持套现约2.72亿元，引发市场关注。 从基本面看，视觉中国2023-2025年营收分别为7.81亿元、8.11亿元、7.78亿元，增速放缓至负增长；归母净利润从1.46亿元降至8302.75万元，降幅扩大至30.31%。核心业务内容授权服务收入5.24亿元，同比下降14.1%，主因客户控制营销预算及AI技术冲击传统内容采购模式。不过，内容定制服务成为新增长点，2025年营收2.09亿元，同比增长27.72%，占比提升至26.9%。 资金面上，今年一季度公司因投资AI公司MiniMax产生公允价值变动收益，归母净利润激增12.4倍，但扣非净利润仍同比下滑17%，显示主业盈利压力未减。实控人年内减持套现约2.72亿元，进一步削弱市场信心。 技术面看，公司正加大AI能力投入，募资将用于提升AI服务、战略性投资及国际业务合作。截至2025年底，视觉中国已积累超7亿项内容资产，包括图像、视频、音频及3D模型，按收入计在中国视觉内容授权市场排名第一、全球第五。 展望后市，视觉中国需在AI技术变革中平衡传统业务下滑与新增长极培育，内容定制服务能否持续放量及AI赋能效果将是估值修复的关键。