三只松鼠联手大润发，新鲜零食能否破局？

【导语】在线上红利消退与线下商超承压的双重背景下，三只松鼠（300783）与大润发母公司高鑫零售携手，以“新鲜零食”店中店模式切入线下渠道，试图通过差异化产品与场景化体验实现业绩突围。此举不仅反映了休闲零食行业向短保、健康方向的消费升级趋势，也标志着渠道联营模式成为存量竞争下的新探索方向。

6月11日，三只松鼠首批“新鲜零食店中店”正式入驻大润发华东9家门店，聚焦“新鲜、短保、健康”核心赛道。该模式采用6㎡标准化专柜，位于超市核心客流区域，精选约35款现制及短保零食，价格带集中在10-25元，通过免费试吃、先尝后买等场景引导，提升消费者线下体验。此前，三只松鼠已在汤猫子超市、鲜风生活等渠道试水，单店日销售额超8000元，验证了该模式的可行性。

从基本面看，双方均面临业绩压力。2025年，三只松鼠营收101.89亿元，同比下滑4.08%；净利润1.55亿元，同比骤降61.9%。大润发母公司高鑫零售2026财年净利润亏损3.19亿元。此次合作旨在整合三只松鼠的品牌力、产品研发力与大润发的全国渠道、线下客流优势，抢占高品质新鲜零食消费场景，探索零售终端新增量路径。大润发计划将试点门店扩展至40-50家，深耕华东核心消费圈层。

从资金面与估值角度分析，三只松鼠线下渠道布局的加速，有望缓解其线上流量成本攀升带来的利润压力，同时为高鑫零售引入高毛利、高周转的差异化品类，提升门店坪效。技术面上，店中店模式轻资产、可复制性强，若试点数据持续向好，或引发板块内其他零食品牌跟进，形成行业性渠道变革预期。

【总结展望】三只松鼠与大润发的联营模式，本质上是双方在存量市场中寻求增量突破的尝试。若后续规模化落地顺利，不仅有望修复双方业绩，更可能重塑休闲零食行业的线下渠道格局。投资者需关注试点门店的销售数据、复购率及扩张节奏，以评估其长期价值。