36年A股元老*ST国华终止上市

【导语】上市36年的A股元老*ST国华（000004.SZ）因触及财务类退市指标，正式收到深交所终止上市决定，成为市场出清机制下的又一案例。该股将于2026年6月23日进入退市整理期，预计最后交易日为7月13日，标志着这家深交所首批挂牌的“老五股”之一即将谢幕。

【正文】根据公司公告，*ST国华2025年度经审计的扣非后净利润为-1622.39万元，扣除后营收仅为1.64亿元，且财务报告被出具保留意见及否定意见的内部控制审计报告，触及终止上市情形。作为深交所1990年试营业首日即挂牌的“深安达”，该公司历经36年资本沉浮，多次通过资产重组切换赛道——从早期交通运输，到生物指纹识别与生物制药，再到房地产开发，最终于2019年以12.81亿元高溢价收购智游网安切入网络安全领域，更名为“国华网安”。然而，频繁的资产腾挪未能扭转经营颓势，2025年4月因2024年扣非净利润为负且营收低于3亿元被实施退市风险警示，最终走向退市。

【投资分析】从资金面看，*ST国华退市前已连续多日跌停，资金持续流出，市场对财务类退市风险充分定价。基本面层面，公司主业盈利能力薄弱，网络安全业务未能形成稳定现金流，叠加内部控制缺陷，估值修复无望。技术面上，退市整理期复牌后大概率延续下跌趋势，投资者需警惕流动性风险。该案例再次警示，高溢价并购与频繁转型若缺乏业绩支撑，最终将面临市场出清。

【总结展望】随着退市常态化推进，A股市场优胜劣汰机制加速显效，类似*ST国华这类缺乏核心竞争力的“壳公司”将加速出清。投资者应聚焦主业清晰、现金流稳健的标的，规避财务指标恶化及内控缺陷公司。