社融存量458.81万亿同比增7.7% 政府债成主力

中国人民银行最新数据显示，2026年前5个月社会融资规模增量累计达17.48万亿元，存量同比增长7.7%，其中政府债券余额增速高达15.1%，成为支撑社融增长的核心力量。这一数据反映了当前信用扩张的结构性特征，即财政政策发力明显，而实体信贷需求仍待修复。

从资金面看，5月末广义货币M2同比增长8.6%，M1同比增长5.5%，M2-M1剪刀差收窄至3.1个百分点，显示企业活期存款占比提升，资金活化程度有所改善。社融存量结构中，政府债券占比21.9%，同比提升1.4个百分点，而人民币贷款占比60.5%，同比下滑1.2个百分点，表明信贷资源向政府端倾斜，企业端融资意愿偏弱。

增量方面，前5个月政府债券净融资5.67万亿元，同比少增6340亿元，但企业债券净融资1.67万亿元，同比多增7577亿元，显示债券市场对实体经济的支持力度增强。人民币贷款增加9万亿元，同比少增1.38万亿元，反映银行信贷投放节奏放缓，或与有效需求不足及信贷结构调整有关。

展望未来，随着财政政策持续加码及货币政策配合，社融增速有望维持温和扩张。但需关注居民和企业端信贷需求的修复进程，若实体经济融资意愿回升，将推动社融结构进一步优化。