卫星互联网规模化量产在即，三类企业率先受益

卫星互联网产业链正迎来关键转折点，从“技术验证期”迈入“规模化量产期”，2026年国内计划发射超千颗卫星，订单已排至2028年。易方达基金刘凯捷指出，频轨资源硬约束、技术成本下降及资本加码三重力量共振，推动行业进入加速发展期，三类企业有望率先受益。

当前，卫星产业的核心驱动力来自“资源硬约束+技术突破+发展提速”的三重共振。国际电信联盟频轨资源“先到先得”规则下，中国2025年底新增申报20.3万颗卫星，需在期限内完成部署，倒逼星座组网提速。技术层面，单星制造成本较2023年下降近50%，可回收火箭技术有望将发射成本再降30%-50%。资本方面，国家商业航天发展基金首期200亿元已设立，科创板推出商业航天企业定制化上市细则，融资渠道进一步畅通。

从估值逻辑看，行业已从依赖市销率定价的“技术验证期”转向以市盈率锚定远期利润的“规模化量产期”。产业链利润分布呈现分层：中期看，频轨运营和火箭发射服务因资源稀缺性利润空间较大；长期看，应用端边际成本趋近于零，类似互联网革命。但当前阶段，上游材料和中游制造环节仍是利润主力，受益于卫星发射数量快速增长和制造规模大幅提升。

投资视角上，刘凯捷认为三类企业或率先受益：一是直接受益的卫星制造及核心元器件供应商，如中国卫星（600118）；二是间接受益的发射服务及地面设备商，如航天发展（000547）；三是具备资源稀缺性的频轨运营环节。此外，海外SpaceX即将启动估值1.8万亿美元的史上最大IPO，其太空开发规划将催化板块情绪。

展望未来，卫星产业链正处于加速起步期，所有环节均存在“0到1”和“1到10”的突破机会。投资者可关注制造环节的产能释放和订单标准化趋势，同时留意发射成本下降带来的估值弹性。