中国国贸管理层平稳换届，第二增长曲线成焦点

【专业导语】中国国贸（600007）于7月20日完成管理层平稳换届，新任总经理王志华履新，标志着公司进入新发展阶段。在商业地产周期承压背景下，公司凭借稳健财务和多元业态维持韧性，但租金增长空间收窄，寻找第二增长曲线成为核心课题。

【正文】7月20日，中国国贸公告显示，原总经理支陆逊因退休离任，董事会全票通过聘任王志华为新任总经理。此前，公司已连续调整董事长、副总经理等关键岗位，形成完整管理架构。支陆逊自2021年履职以来，带领公司穿越市场波动，归母净利润连续多年站稳十亿元关口，资产负债率维持低位，财务费用由正转负，现金流稳定。

【投资分析】从基本面看，公司写字楼、商城、酒店等多元业态构成稳定资产底盘，但北京甲级写字楼市场持续承压，租户议价能力提升，空置压力抬升，酒店商旅需求修复缓慢。2025年营收与净利润小幅下滑，2026年一季度延续调整态势。资金面上，公司负债结构优化，有息负债可控，安全垫充足。技术面看，股价短期受制于行业周期，但估值处于历史低位，具备修复潜力。

【展望】新任总经理王志华拥有经济学博士背景，长期从事国际贸易谈判、服务贸易管理等工作，熟悉跨国企业合作规则。其国际化视野有望强化公司招商能力，吸引外资总部落地，盘活存量空间。但缺乏商业地产一线运营经验，需快速熟悉全链条运营逻辑。市场预期，公司或通过国际会展、涉外商务活动等新业态，带动酒店、商业协同增长，实现估值修复。

【总结】管理层平稳换届为长期战略铺路，但周期下行压力仍存。第二增长曲线能否落地，将决定公司未来估值空间。