液冷产业链业绩分化：冷板兑现强劲，浸没尚待放量

随着算力新基建超节点密集涌现，液冷技术作为散热核心路径备受关注。A股液冷产业链公司披露的2026年半年度业绩预告显示，冷板式液冷零部件供应商业绩兑现明显，而浸没式液冷及数据中心运营配套环节仍处投入爬坡期，行业呈现“技术热”与“业绩分化”并存的特征。

从资金面看，冷板式液冷环节多家企业上半年净利润实现同比大幅增长。金富科技（003018）预计净利润9000万元至1亿元，同比增长81.41%至101.57%，主要受益于4月完成对卓晖金属、联益热能各51%股权收购并表。受益于液冷市场需求增长，卓晖金属和联益热能积极推进产能提升及市场开拓，液冷散热业务收入和利润增长较快，并表后有效提升了公司整体盈利水平。飞荣达（300602）预计净利润2.4亿元至2.6亿元，同比增长44.5%至56.54%，其中AI服务器散热需求快速增长，相关业务与多个重要客户的合作有序推进中，订单量持续提升，该领域营业收入实现同比与环比双重增长。飞荣达表示，目前公司在服务器、数据中心等领域的散热产品包含TIM材料及各类散热器、风扇、3DVC散热器、单相/两相液冷冷板模组、流量控制仪、CDU、快接头、液冷机箱及液冷机柜等，多类产品已批量交付，部分高附加值新项目的产品打样及试产工作持续推进中。江南新材（603124）预计净利润1.6亿元至1.75亿元，同比增长51.53%至65.74%，受益于AI算力拉动高端PCB与服务器液冷散热需求同步上行。

从基本面看，涉足液冷但主业承压或配套业务仍在投入期的企业业绩表现偏弱。飞龙股份（002536）预计今年上半年净利润6800万元至8000万元，同比下降61.98%至67.69%，公司称汇率波动及行业竞争导致主业承压，液冷业务已有个别客户小批量订单落地，但当前收入占比较低，对整体经营业绩影响很小。佳力图（603912）预计今年上半年续亏7500万元至6300万元，公司称行业竞争激烈，上游配套采购成本上行，一体化业务尚处亏损阶段。

展望后市，液冷产业链将延续结构性分化格局。冷板式液冷因技术成熟、成本可控，短期业绩确定性较强；浸没式液冷虽前景广阔，但规模化放量仍需时间，相关企业盈利拐点或于2026年下半年至2027年显现。