乔路铭登陆北交所：汽车饰件隐形冠军的估值修复逻辑

当前国内汽车行业正式告别增量竞争，全面进入存量竞争阶段，燃油车销量持续承压，新能源汽车渗透率快速提升，轻量化、智能化重构汽车内外饰全产业链价值逻辑。乔路铭（920079）作为行业中的专精特新小巨人企业，凭借技术产品与客户资源的高竞争壁垒，展现出强劲的成长动能。本文从资金面、技术面和基本面角度，全方位拆解公司成长底层逻辑。

一、四重硬核壁垒，构筑稳健成长底盘

公司在客户资源、产能布局、技术研发、资本产能四大维度形成一体化竞争体系，壁垒相互协同，业绩增长具备极强确定性，抗周期能力显著优于行业。

1. 密切合作全球头部车企，订单储备充足

汽车零部件行业具备严苛的车规准入门槛，其中IATF16949已成为供应链体系的基础性要求，在原材料管理、生产能力、技术水平、产品质量控制等领域对供应商提出高要求，天然形成极高行业护城河。乔路铭核心合作客户吉利、比亚迪（002594）2025年整车销量均跻身全球前十，比亚迪新能源整车销量位列全球第一。2025年公司对吉利销售收入19.81亿元，对比亚迪销售收入11.27亿元，两大核心客户筑牢经营基本盘。同时，公司不断进行客户多元化拓展，成功打入蔚来汽车、零跑汽车、赛力斯（601127）等知名新势力整车客户的供应链体系，并与长安汽车（000625）、小米汽车建立合作关系。从订单储备来看，根据公司问询函披露数据，2026年订单储备充足，为未来业绩增长提供确定性支撑。

总结展望：乔路铭凭借技术壁垒与客户粘性，在存量竞争市场中实现板块轮动中的估值修复，未来随着轻量化与智能化趋势深化，公司有望持续受益于行业红利。