江海证券朱桦：A股韧性不改，回调后反弹窗口开启

近期A股市场经历一轮明显回调，算力、半导体等科技板块成为调整重心。江海证券研究所负责人朱桦指出，市场基本面韧性未改，回调主因外部输入性扰动与交易性技术修正，基本面与产业面积极信号仍存，后续反弹条件已具备。

从资金面看，本轮调整由境外杠杆资金受损引发，日韩市场科技板块去杠杆共振，叠加A股科技赛道交易拥挤、估值抬升，形成跨境情绪传导。但宽基指数估值已回落至年内低位，多只宽基ETF成交额持续放量，显示资金承接意愿增强，技术面短期下行空间有限。

基本面方面，中报预告释放积极信号。截至7月19日，354家科技类公司披露半年度业绩预告，净利润变动均值高达227.81%。半导体、电子化学品等六个细分行业业绩预告利好占比超60%。AI产业链业绩兑现尚处中期，景气度并未见顶。

产业面上，2026世界人工智能大会展示国产大模型与海外差距缩短至数月，多款模型跻身全球第一梯队。AI行情正从概念炒作转向“国产兑现+订单闭环”新阶段，算力出海与具身场景落地将构成坚实支撑。

展望后市，朱桦认为外部扰动短期存在，但产业基本面改善真实，市场见底格局已现。短期或有反复，但反弹修复窗口已充分打开。