杭州银行（600926）近日宣布，其历时三年的A股定增计划因自然到期而终止，不再延期。此举并非融资受阻，而是该行凭借强劲的内生增长与高效的外源资本工具，彻底摆脱了外部股权融资的依赖。在行业息差收窄的背景下，杭州银行通过“经营盈利—留存增厚资本—信贷投放”的正向循环，实现了资本充足率的显著提升，展现出卓越的资本管理能力。 从基本面看，杭州银行资本状况已显著改善。2022年末，其核心一级资本充足率仅为8.08%，逼近监管红线。然而，截至2025年末，该指标已攀升至9.59%，两年累计提升1.51个百分点，资本安全垫大幅增厚。这一转变主要得益于两大驱动力：一是外源资本工具的完美兑现。2021年发行的150亿元杭银转债，在2024年股价上涨后触发强制赎回，仅用一个月即完成全额转股，贡献超149亿元核心资本，成为该行史上最大规模的一次性外源资本补充。二是内源造血能力的持续强化。2023至2025年，杭州银行营收从350.16亿元增至387.99亿元，归母净利润从143.83亿元增至190.29亿元，累计涨幅达32%。其不良贷款率长期控制在0.8%以内，资产质量优异，信用减值计提压力逐年下降，拨备计提占营收比重从23.05%降至14.21%，释放的利润有效转化为留存收益，夯实核心资本。 从资金面看，转债转股的成功不仅避免了定增对原有股东权益的稀释，还借助二级市场行情以更低成本完成资本补充。从技术面看，杭州银行股价的持续上涨为转债转股提供了有利条件，而资本充足率的提升又为未来信贷扩张和业务增长打开了空间。 展望未来，杭州银行凭借其稳健的资产质量、强劲的盈利能力和充足的资本储备，有望在行业分化中持续领跑。其内生增长模式为城商行应对息差收窄挑战提供了可复制的范本，估值修复空间值得关注。