如鲲新材二度IPO募资翻倍至12亿，实控人握近八成表决权

【专业导语】上海如鲲新材料股份有限公司（简称“如鲲新材”）在科创板IPO折戟后，转战创业板并获受理，拟募资额从6.49亿元大幅提升至12亿元，近乎翻倍。公司以新能源电池材料为核心业务，近年营收与净利润稳步增长，但毛利率与产能利用率出现下滑，资金面与股权集中度引发市场关注。

【正文】如鲲新材创业板IPO近日进入问询阶段，公司前次科创板IPO于2024年10月终止后，此次“改道”创业板，募资规模显著扩大。财务数据显示，2023至2025年，公司营收分别约6.47亿元、8.05亿元、9.1亿元，归属净利润分别为7700.58万元、1.07亿元、1.09亿元，呈持续增长态势。但主营业务综合毛利率从28.37%降至24.96%，显示盈利空间收窄。

从业务结构看，新能源电池材料收入占比超95%，是公司核心收入来源，电子化学品占比虽低但呈上升趋势。资金面上，2024年经营活动现金流净额为-222.57万元，2025年转正至1850.72万元，现金流波动值得关注。

募资用途方面，12亿元拟投向高端精细化学品项目、研发中心等，其中2亿元用于补充流动资金。值得注意的是，公司2025年曾现金分红2000万元，且产能利用率从97.02%下滑至85.57%，产能爬坡期募资扩产的合理性引发市场讨论。

股权结构上，实控人杨斌直接持股39.07%，合计控制79.14%表决权，控制权高度集中。前五大客户包括比亚迪等锂电头部企业，客户集中度较高。

【投资分析】从基本面看，公司营收增长稳健，但毛利率下滑与现金流波动需警惕；从资金面看，募资翻倍叠加产能利用率下行，市场或对募投项目匹配度存疑；从技术面看，新能源电池材料板块处于估值修复阶段，公司作为细分龙头具备成长性，但需关注行业竞争与客户依赖风险。

【总结展望】如鲲新材二度IPO能否成功，取决于监管对其募资合理性、产能消化能力及公司治理的认可。若顺利过会，有望借助资本力量巩固新能源材料领域地位，但需警惕毛利率持续下行与现金流压力。