善水科技半年净利预增逾六成，产能释放驱动估值修复

【专业导语】受益于募投项目产能有序释放及规模效应显现，善水科技（301190）2026年上半年业绩大幅预增，净利润同比增幅超60%。公司“染料中间体+医药农药中间体”双核心布局持续优化，高附加值产品占比提升，抗周期能力增强，为中长期估值修复奠定基础。

【正文】7月20日，善水科技发布2026年半年度业绩预告，预计实现归母净利润7700万元至9500万元，同比增长61.17%至98.84%；扣非净利润同步增长61.39%至99.12%。业绩大幅预增主要源于募投项目氯代吡啶系列产品产能有序释放，产量稳步增长，销量同比提升。同时，规模效应逐步显现，单位成本降低，带动毛利率显著提高，综合成本竞争力进一步增强。

从业务布局看，公司形成“染料中间体+医药农药中间体”双核心稳健格局。传统6-硝体业务经营成熟、现金流稳定，构成经营基本盘；高端氯代吡啶医药农药中间体业务持续发力，推动产品结构向高附加值、高景气赛道升级。公司6-硝体产品有效成分含量达80%至85%，酸度更低，能降低下游客户生产成本，且稳定性出色，适配出口场景。氯代吡啶产品采用连续化生产工艺，通过特有氯化装置实现副产品循环利用，提升原材料使用效率，降低生产成本。

【投资分析】从基本面看，公司核心产品竞争力突出，技术壁垒较高。从资金面看，业绩预增有望吸引资金流入，推动板块轮动。从行业面看，国内精细化工行业加速高端化转型与国产替代，低端产能出清，高端医药、农用化学品专用中间体需求稳步扩张。氯代吡啶作为细分领域稀缺原料，准入门槛高，公司凭借核心工艺、完整产线与技术专利，构建了坚实的差异化竞争壁垒。

【总结展望】未来五年，公司将继续以技术创新为核心驱动力，聚焦优势主业，做强染料中间体，做大农药及医药中间体，并通过审慎的并购整合拓展产业链，实现持续稳健的高质量发展。短期业绩高增叠加中长期成长逻辑清晰，估值修复空间可期。