冰川网络半年报预亏，买量模式反噬业绩

【专业导语】冰川网络（300533.SZ）发布2026年上半年业绩预告，预计净利润亏损1850万至2600万元，同比下滑超105%，由盈转亏。公司长期依赖买量驱动的经营模式，导致新老游戏流水交替波动，业绩稳定性承压。

【正文】

继2025年实现扭亏为盈后，冰川网络（300533.SZ）在2026年上半年再度陷入亏损。据7月10日发布的业绩预告，公司预计净利润亏损1850万元至2600万元，同比下滑105.51%至107.74%；扣非净利润亏损4920万元至5670万元，同比下滑115.44%至117.80%。

从资金面看，公司持续对SLG类新产品X-Clash进行大规模市场投放，销售费用同比显著增加，导致成本端承压。同时，成熟期游戏产品X-hero、《超能世界》、HeroClash等随着运营周期延长，充值流水较上年同期下降，而SLG类产品充值回收周期较长，新游戏收入增量尚不足以完全抵消成熟产品流水自然回落，总营业收入同比下滑。

从基本面分析，2022年至2026年上半年，公司净利润出现盈亏交替局面，反映其买量驱动模式的脆弱性。2023年，在X-hero、《超能世界》、HeroClash三款游戏带动下，公司营收同比增长36.01%，净利润扭亏为盈；但2024年营收仅微增0.17%，净利润转亏，扣非净利润同比下滑253.66%。新游戏X-Clash自2025年4月全球测试，尚未成为盈利支柱，而成熟游戏流水已步入下滑通道。

技术面上，公司长期依赖买量获客，缺乏产品内生增长动力，导致业绩波动“常态化”。当前，公司需优化产品矩阵，平衡新老游戏生命周期，以缓解业绩巨幅波动。

【总结展望】冰川网络短期面临买量成本高企与成熟游戏流水下滑的双重压力，业绩修复需等待新游戏X-Clash进入回收期。投资者应关注公司后续销售费用控制及产品流水拐点信号。